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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时长： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“近年上几年批发点金融项目受提供链上拖累，但显著性检验仍可受惠于木浆生产直接费用往下，平均上几年纯薪水上涨仅2%，而首季则呈负上涨。”这个银行以为，上几年使用纸巾金融项目出售经营收益率将见顶，达15.1%，并带来投资回报环比升27%。下几年这个银行显著性检验出售生产直接费用比重将为14%，环比走弱1.4个十分之一，并不利投资回报上涨减缓至33.5%，而纯薪水上涨则大约14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安国家在餐巾纸推销销售业务领域上表达“鲜亮”，从现在11月公布的的年度财务报告中就可看出来：受餐巾纸推销销售业务领域推销和另一推销销售业务领域回报拖拽，去年 恒安国家业绩表达224.93亿，相比以往上涨9.6%；操作毛利率达56.8亿，相比以往上涨4.6%；净毛利率39.07亿，相比以往上涨2.8%。董事长会敲定中后期派息每股收益1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至2018底，恒安集团简介造纸行业总生产量达142亿吨。湿使用面巾纸相关业务拿来持续时间推广非常受生产者祝贺的超迷你型彩盒湿使用面巾纸外，也推广湿厕纸及幼儿婴儿湿巾纸、清洗婴儿湿巾纸，进两步括展在中国湿使用面巾纸市場占比，坚持保持稳定和夯实基础在在中国湿使用面巾纸市場的官员实力。  
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